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Apr, 2025Apr 2, 2025
特朗普政府下的众筹：全球经济不确定性可能推动其成功？
2025年1月20日，在华盛顿的US Capitol内，从未从风口浪尖上下来过的“政治明星”唐纳德·特朗普，正式开始了他的第二任美国总统任期。
伴随着他一起上台的，则是他就职演讲中的豪言壮志：“与其向我们的公民征税来致富其他国家，我们将对外国国家征收关税和税款来致富我们的公民”。很快，美国总统特朗普和他“贸易关税高墙时代”，如期而至。
关税政策变了，到底怎么变了？
▲图片来自于 Green Worldwide, 版权归原作者所有
特朗普上任时推出“美国优先贸易政策”备忘录，重点通过关税和贸易协议审查来保护美国经济与国家安全。在备忘录的第2a节中，特朗普要求商务部长与财政部长和美国贸易代表协商，调查美国商品贸易逆差的原因，评估其对经济和国家安全的影响，并推荐措施，包括可能设立全球补充关税。在备忘录的第3(a)节中，特朗普特别要求审查与中国的经济和贸易协议，并鼓励包括提升关税在内的政策行动。
2025年2月1日，白宫发布事实说明，宣布对加拿大和墨西哥的进口商品加征25%的额外关税，并对中国的进口商品加征10%的额外关税，理由是非法移民和毒品流入构成国家紧急状态。随着政策推进，最近美国对加拿大和墨西哥的大部分商品继续维持25%关税，对加拿大能源出口征收10%的额外关税，而对中国商品的关税则从10%提高到20%。
针对美国的关税政策，中国宣布从3月10日起对多种美国进口农产品加征10%-15%的额外关税。与此同时，加拿大总理特鲁多表示，将立即对价值超过200亿美元的美国进口商品征收25%的关税；墨西哥总统谢因鲍姆也宣布，将对美国商品征收25%的报复性关税。随着全球贸易摩擦的升级，各国纷纷采取反制措施，造成全球贸易形势更加紧张。
“不确定性”极速加剧？
从经济和民生角度来看，加征关税会导致全球商品价格上涨，增加全球供应链成本和贸易摩擦，影响金融市场并加剧经济不确定性。此外，关税政策的不稳定性加剧了国际政治不确定性，引发更多国家采取报复性措施，破坏全球经济合作，影响全球金融市场，导致股市波动加剧，甚至影响全球货币体系的稳定。美国加征关税推高全球商品价格，扰乱供应链，增加企业经营成本，导致市场波动加剧。消费者信心下降，企业投资趋于保守，全球贸易活动受到抑制，可能引发通胀上升和经济衰退的风险。
政策不稳定影响全球决策
关税政策缺乏连贯性，可能因国内政治变化而频繁调整，使企业难以制定长期战略。全球供应链受到干扰，跨国公司面临更大的经营风险，各国政府不得不重新评估贸易合作伙伴关系，加速供应链调整。
金融市场与地缘政治风险加剧
市场对政策变化的敏感度提升，投资者信心受挫，资本流动趋于保守，全球股市波动性加大。同时，贸易战引发的政治紧张可能促使各国采取对抗性措施，进一步加剧全球经济和金融体系的不稳定性。
但这对众筹来说，却有可能是个好消息？
有三位学者（Scott R. Baker、Nicholas Bloom和Steven J. Davis）曾在2016年3月10日发表的论文中，提出了一个EPU（Economic Policy Uncertainty，经济政策不确定性）指数。该指数基于新闻报道、税收和法规变动等因素，来评估市场对政策变动的预期。我们可以简单理解为：报纸提及经济政策不稳定的次数越多，EPU指数就越高。而EPU指数越高，代表市场对未来经济政策的不确定性越大，意味着企业和投资者可能会更加谨慎，从而影响经济增长和市场稳定。他们发现，EPU指数上升通常会导致更大的股市波动，政策敏感行业（如国防、医疗、金融、基础设施建设）的投资减少，影响就业率，最终影响整体经济增长和就业市场的稳定。
▲数据来源 Economic Policy Uncertainty, 版权归原作者所有
如上图所示，通过整理来自18个国家的数据（占全球GDP的三分之二），可以明显看到，以特朗普第一次上任为重要契机，全球EPU指数在2017年初达到了自1997年以来的历史顶点。
▲数据来源 Economic Policy Uncertainty, 版权归原作者所有
而全球EPU指数在2024年底，特朗普第二次上任临近时，攀升到了自2017年之后的新高度。
那么，在如此巨大的政策不确定性所带来的经济不稳定之中，众筹——这种在2008年金融危机之下诞生的新型创业融资模式——为何反而有可能会是受益方呢？
Hui-Ching Hsieh和Thi Huyen Chi Vu在他们发表于2021年的名为“The Impact of Economic Policy Uncertainty on Crowdfunding Success”的论文中论证了一个反直觉的观点：众筹成功概率与EPU指数之间存在正相关性。
也就是说，经济环境越混乱，众筹越容易成功。 他们通过分析来自Kickstarter（全球最大的基于回报的众筹平台）的超过20万个项目的数据集，他们发现，EPU不仅对众筹项目的成功率有正向影响，还对项目数量、承诺金额和募集金额产生了积极作用。
这种关系可以通过以下几个原因来解释：
- 低风险投资选择
众筹在经济不确定时期为投资组合缺少多元化的个人投资者提供了一种低风险的投资选择。众筹作为投资方式具有诸多有利于投资者的特征：投资规模小，存在很高的风险分担，交易成本低，以及在项目期间投资的可逆性。因此，在这种时期，个人投资者在减少传统投资行为（如外汇、股市、房地产）的同时，会用更多的资金投资于众筹项目。
- 政策变动推动新兴行业和创新的崛起
高EPU指数往往意味着政府政策的不确定性较大，可能带来新的市场机会和创新需求。例如，政策变动可能刺激新兴行业（如清洁能源、科技创新、医疗健康等）的快速发展。众筹平台上的项目通常包括新技术、新产品或新服务，这些往往受到市场对政策变化的反应或适应。因此，EPU指数的上升可能推动更多的创新项目涌现，这些项目在众筹平台上的成功概率也随之提高。
- 激发助人动机
众筹金额小规模的特殊性会激发投资者帮助他人的动机，因为如此小规模的投资行为并不会本质上影响投资者的财富。由于国际经济局势不稳定会导致风险投资机构（VC）因有限合伙人（LP）撤资、退出环境恶化、投资行为谨慎等原因推迟甚至取消投资行为，这种动机在经济不确定性高的时期会变得更强，因为初创企业此时更需要向公众寻求融资帮助。
- 预期高回报与风险偏好
在政策不确定性较大的时期，投资者的风险偏好可能会增加，他们愿意接受更多的不确定性，以期获得更高的回报。众筹项目通常具有较高的潜在回报，尤其是成功的早期创新项目。因此，风险偏好的上升可能推动更多投资者参与众筹，提升其成功概率。
中国企业出海的策略建议
面对特朗普贸易政策引发的全球经济不确定性，众筹反而成为一种具有韧性和潜力的融资模式。在这样的环境下，众筹平台作为一个灵活的资金募集渠道，可能会吸引更多的投资者和创业者，从而提高众筹项目的成功概率。
对于希望出海的中国企业而言，利用众筹平台可能是一个战略选择。众筹不仅提供资金来源，还能帮助企业验证市场并建立全球客户基础。通过吸引寻求低风险、多元化机会的个人投资者，中国的新兴技术企业可能会在贸易紧张和经济动荡中找到立足点。
具体而言，中国企业可采取以下策略：
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聚焦抗风险行业： 优先选择受关税影响较小的领域，如技术、医疗和绿色能源。这些行业在经济低迷时仍具吸引力，且易通过众筹吸引关注。
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突出全球影响力： 在众筹活动中强调项目的国际影响力和跨国合作，以吸引全球支持者，提升项目吸引力。
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优化市场验证： 利用众筹平台测试产品市场需求，减少传统市场进入的风险和成本。
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